灰度母公司DCG看好的中间件赛道,Apron Network能成为怎样的黑马?

从2020年下半年开始,许多大国逐渐接受数字货币。随着监管放松,像美国、韩国已经允许本国银行开展比特币等加密货币的托管和交易服务。政策的放松,也让圈外的传统资本纷纷入局。所以,我们看到,在2020年全球最大的加密货币基金灰度投资(Grayscale Investments)所掌管的数字资产体量增长了几十倍,许多传统资本也紧随其后,纷纷布局比特币和以太坊。

经过短暂的熟悉阶段之后,资本再度将目光瞄准了火爆的DeFi市场,开始成立专门投资DeFi的基金。但是DeFi已经持续火爆了几个月了,现在再入局DeFi竞争对手极多,所以,资本当中更具远见者,则已经在冷静的思考下一个趋势会是什么了。

灰度的母公司DCG(Digital Currency
Group)就是这样一个有远见的资本方,除了创建灰度投资以外,它还投资了 CoinDesk、Kraken、Coinbase、CoinList
等众多知名加密货币领域的团队和项目。

而在近期,DCG披露了他们在2020年的13项投资,其中有7项竟然都是中间件项目。究其原因在于,2020年DeFi生态大爆发,有近3000个DeFi项目在运行,DeFi的蓬勃发展也让中间件项目获得了高速的增长。那么,为什么中间件被众多资本看好呢?

一、资本为何看好中间件?

1、必要性:DeFi离不开中间件
中间件是在操作系统提供的服务和功能之外,为应用程序提供通用服务和功能的软件,而在区块链领域,中间件则是为链和应用提供功能和服务的基础设施。

不同于DApp可以单独运行,DeFi作为去中心化金融,始终离不开对于货币价格的依赖,比如知名的借贷项目 Compound 或者合成资产衍生品的巨头 Synthetix 都需要实时了解抵押物的价格,以便在币价下跌的时候将抵押物进行清算。但是他们本身的业务中并不能直接了解抵押物的价格,这就需要作为中间件的预言机提供数据报价(喂价)服务。

所以大部分的DeFi项目是无法离开中间件而单独存在的,也正因为这样的强绑定关系,使得DeFi火爆的同时,也带火了中间件项目。

2、规模效应:铁打的中间件,流水的应用

DeFi项目的造富效应,吸引了众多开发者,新的DeFi项目层出不穷。这个现象,很像当年美国西部的淘金热,既然淘金的人这么多,于是便有一些聪明的人尝试做一些小生意专门为这些淘金者服务,久而久之,这些小生意就做成了大买卖,成为专业为淘金者服务的店铺。同样,在DeFi项目多如牛毛的当下,为这些DeFi项目提供功能或者服务的中间件项目也应运而生。

当一个中间件项目为几十上百甚至更多的DeFi项目提供服务时,它就摇身一变,变成一个举足轻重的基础设施。知名预言机项目 Chainlink 便是通过与众多DeFi项目达成合作关系,逐渐形成规模效应,并迅速占领了预言机的龙头地位,

然而,就像美国淘金热中的淘金者一样,不是所有人都能淘到金子,DeFi应用如此之多,但最终能够顺利存活下来的恐怕十不存一,但是为这些DeFi服务的中间件项目则容易越做越强,说不定DeFi项目新旧更替好几轮下来,中间件项目也依然坚挺,所以也有人这样形容,铁打的中间件,流水的应用。

3、成熟逻辑:中间件已得到市场验证
可能很多人对中间件没有什么感知,又或者对于中间件为什么这么重要有所疑问。实际上,之所以很难有感知,主要在于中间件服务的对象往往是B端,是开发者,但是这并不代表他们不重要。

我们用的各类App其实往往用的是类似阿里云或者亚马逊云(AWS)等技术,而这些技术服务商除了提供一些云计算、云存储等基础设施之外,还会为开发者提供众多中间件的服务,使得开发者不用重复再造轮子,可以直接用成熟的功能。这好比是做DeFi的开发者不用自己去做个预言机,而是可以直接与预言机项目方达成合作,直接享受对方提供的喂价功能。

而传统领域里,中间件也有一些诸如南天信息、东方通等巨头已经成功上市。所以,现实已经成熟的逻辑会再现到加密货币领域,中间件一定会出现众多巨头项目,是一个不容易为人所知的巨大宝藏。

二、从当前知名中间件项目发展看Apron的估值

当我们谈到估值时,可能大部分人更在意的是它的价值,因为价值的输入才有概率得到正确的价格,但目前针对
Apron Network 的估值还没有一个特别准确的定义。

回到我们常见的估值逻辑中,我们可以采用“类比”的方式,也就是股票市场中的“相对估值法”通过锚定来判断其估值情况,但这里我们会抛弃一些传统诸如市盈率、市净率的指标来对比。

首先我们需要简单看看 Apron 目前可以对比的“企业”,作为中间件项目,我们不得不提到现在的龙头项目,也就是预言机板块的中间件项目
Chainlink,以及之前特别火热的偏向数据提供和查询的中间件项目 The Graph,这两个可以说是目前中间件不同方向的龙头,值得我们参考。

1、与 Chainlink 对比
作为从熊市中走出来的 Chainlink,在2020年可谓是风光无限,其估值也一路飙升,来到了如今的168亿美元,整体市值涨幅已经超过了20倍(和SiMu相比涨幅超过了百倍),一方面得益于DeFi应用的普及,另一方面也是市场龙头地位的巩固,毕竟它是最早实现主网上线的去中心化预言机解决方案。

与此同时,预言机赛道也涌现了众多玩家,而第二名UMA的市值目前仅在15亿美元左右,与Chainlin k相比逊色不少,但截止文章撰写时,预言机板块的整体市值大概在200亿美元左右,在整个加密货币市值中是重要的组成部分。

而 Apron 作为能够连接所有预言机的平台提供方,并且是目前波卡生态内的明星项目,我们预估其大概率能够获得不错的市场占有率,而这一部分预言机提供方的占有率又会反映到 Apron市值上,也就是说其在预言机板块的市值上限空间最高在200亿美元。

当然,从市场占有率来说,Apron的空间或许能获得200亿美元市场50%的总市值已经非常不错,这意味着其最高估值上限在预言机板块为50亿美元(有高估),不过,预言机仅仅是中间件一部分的业务,而非全部。

2、与 The Graph 类比
因此,我们将视线瞄准了中间件另一个重要的代表项目,也就是主打检索和查询区块链数据的去中心化协议 The
Graph,而在 Apron 的介绍中有重点提及数据检索方向,目前已经与不少项目进行了合作。

作为前段时间的明星项目,The Graph 可谓是众星捧月的存在,即使市值冲高回落,目前也维持在了25亿美元,位列全球加密货币市值第46位,从目前的公开数据来看,The Graph 主要为一些公链项目如以太坊、IPFS提供API数据接口,这点与 Apron 提供的功能几乎相似。

但不同的是,Apron 目前能够服务的公链还包括了以太坊、Kusama、Polkadot、BSC、Filecoin、Helium、Heco等知名公链,以及还能触及各个公链节点和预言机的服务,市场覆盖面明显高于 The Graph,从这个角度来说 Apron 的市场估值逻辑应该高于现阶段的25亿美元。

当然,Apron还处于比较早期的阶段,和 The
Graph 相比还有一定差距,但如果市场拓展一旦打开,其增长空间不容小觑。

3、Apron究竟可以估值到多少?

但如果是了解 Apron 的人,大概会知道他们不仅仅是局限于某一个中间件环节,而是能够提供绝大部分中间件服务的平台,市场规模显得更大。因此以滴滴打车之于高德地图,传统媒体之于今日头条,单个商店之于淘宝为比喻,我们应该在横向对比的前提下以平台的逻辑来对 Apron 进行估值,因为平台最终会截胡单个应用的流量,并成为所有的入口。

因此,有个简单粗暴的公式可以得出:Apron Network = Chainlink + The Graph + 其他中间件项目。

如果仅仅是从公式上看,Apron 的功能性确实如此,但市值我们似乎不能简单的相加,否则会被嘲笑是“小学生算法”。

首先我们先来看 Apron 目前的估值情况,按照火币披露的数据来看,Apron 的流通市值在200万美元左右,总市值在2000万美元,和那些动不动就估值几个亿的项目来说,甚至还有点低估。

 

如果我们简单对标 The Graph 目前的流通估值,哪怕再折价50%,估值应该也在10亿美元左右,也就是 Apron 的单价应该在10美元左右(总量为10亿枚,流通量按10%估算,实际为9.35%)。如果和SiMu价格0.02U相比,听起来有点夸张,但要知道0.02U这个价格绝对不是 Apron 上线的参考价,仅仅是一个数字而已。

虽然市值的对比不是最好的估值方式,但面对加密圈“胡吹海喊”的方式来说,这种对比的方式反而是更合理的,只是从市场来说 Apron 需要用发展来验证是否能成为甚至超越这些前辈们,如此才能贴近我们的估值方式,不至于成了“一顿狂吹”,因此我们需要再看看
Apron 团队最近在忙什么,未来又会发展些什么业务,可以作为一些借鉴。

三、Apron近期动态

Apron Network 将于4月21日正式首发登录火币全球站,作为波卡生态目前极具代表性的中间件项目,它会给波卡生态带来怎样的估值形态,又会给中间件生态带来怎样的“鲶鱼效应”,我们拭目以待!

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